染料属于精细化工产品，主要应用于各种纺织纤维的着色，同时也广泛地应用于塑料、橡胶、油墨、皮革、食品、造纸等工业，它赋予世界绚丽的色彩。 按照来源，染料可分为天然染料和合成染料两大类。天然染料一般来源于植物、动物和矿物质，以植物染料为主，如靛蓝、茜草、紫草、红花等，主要从植物的根、茎、叶及果实中提取出来。人类发现和应用天然矿物、植物染料至少有四千年的历史，栽培和使用植物靛蓝染料也已超过两千年，这些染料虽然历史悠久，但品种不多，染色牢度也较差。合成染料又称人造染料，主要由煤焦油分馏或石化初级产品加工后，经化学加工而成。自1856年W.H.Perkin发明第一个合成染料苯胺紫后，人们发明并广泛应用了上千种合成染料。 按照化学结构，染料可分为偶氮染料、蒽醌染料、芳甲烷染料、靛类染料、酞菁染料等。其中偶氮类染料是指含有一个或以上偶氮基，并连接至少一个芳香结构的染料，它的制造工艺简单，成本较低，品种繁多，色泽丰富，是占比最大的染料品种。蒽醌类染料用量仅次于偶氮类染料，其结构中含有蒽醌结构，生产周期较长，制造成本较高，但色泽鲜艳，耐光和耐洗牢度好，产品价格和附加值较高。 根据染料性质及应用方法，染料可分为分散染料、活性染料、硫化染料、还原染料、酸性染料、直接染料等，此外还有阳离子染料、冰染染料、中性染料、缩聚染料等。2016年全国染料产量达92.8万吨，其中分散染料和活性染料是最重要的两个品种，占比分别约为48%和27%。 分散染料和活性染料下游应用领域不同。分散染料的结构中不含水溶性基团，以微小颗粒的稳定分散体对纤维进行染色，具有较好的疏水性、一定的分散性和耐的特点，主要用于合成纤维(涤纶、锦纶、醋酯纤维等)的染色和印花。活性染料的结构中含有活性基团，能够与纤维中的羟基、氨基以共价键方式结合，主要用于棉纤维及其纺织品的染色和印花，也可用于麻、羊毛、蚕丝等。 丰富的染料种类建立在多样的母体结构及引入基团的基础上，因此染料所处产业链十分庞大，涉及石油化工、煤化工、化学原料、化学制造及印染等多个领域。 染料行业上游覆盖石油化工煤化工领域，主要可通过石油成分分离和煤焦化等方式得到生产染料中间体所需的苯、萘及芳烃类化合物。因此染料的原材料价格与原油价格、煤价有一定关联。 中间体在染料行业中游具有重要地位。作为连接基础化工品和精细化学品的桥梁，中间体在染料产业链中的地位极为重要，据不完全统计，常见的染料中间体约有500余种，基本属于环构化合物。制造分散染料的中间体主要有六溴、六氯、间苯二胺、还原物等，制造活性染料的中间体主要有对位酯、H酸等。中间体的制备具有一定的技术门槛及环保门槛，供给端易受环保事件的影响，因而价格波动较大。根据浙江龙盛及闰土股份的公告，染料的生产成本中原材料成本占比近八成，而中间体占原材料成本的比例较高，因此中间体的价格变动将极大地影响染料的价格变化。染料行业内的龙头企业越来越多地选择配套中间体产能，从而稳定生产成本，掌握更强话语权。 下游印染企业产能分散，染料企业议价能力较强。染料下游印染行业竞争激烈而分散，集中度相对较低，且多数为中低端产能。2016年我国规模以上印染企业印染布产量为533.7亿米，而印染行业龙头航民股份的年产能为10.2亿米，2016年产销量为9.5亿米，占全国总产量比例不足2.0%;江苏盛虹共有18家分厂，印染布年产能为20亿米，位居行业首位，占比也仅为3.7%。染料行业市场集中度相对较高，因此面对下游具备较强议价能力。 染料成本占下游印染行业成本比例较低。平均印染1公斤布仅需要染料20克，染料成本占印染布成本仅为14%左右，占成衣的成本比例更低。且纺织行业对印染行业的刚性需求长期存在，印染行业可通过提高染费等方式向下业成本，因此印染企业对染料价格的变动度不强，这也进一步为染料行业提供了更大的盈利空间。 受益于下游纺织服装行业的迅猛发展，我国染料需求也呈现出快速的增长趋势。国内的染料表观消费量从2001年的21.0万吨增至2016年的69.7万吨，年均复合增长率达到8.3%，2013年以来表观消费量增速逐年放缓。 染料的终端消费领域为纺织服装行业，因此纺织服装消费景气程度为染料需求的决定因素;而染料的直接下游为印染行业，印染企业的产量转旺是染料需求增加的直接动力。2017年以来我国纺织服装、服饰业迎来复苏，印染布产量也自2016年以来恢复增长，我们认为寒冬已过，国内染料需求将在未来几年回暖。 根据国家统计局数据，2017年我国纺织服装、服饰业利润总额达到1,263.7亿元，同比增长2.9%，增速较2016年略有提升。同时，自2014年以来，我国纺织服装、服饰业产成品存货增速逐年放缓，2017年纺织服装、服饰业产成品存货为1,015.2亿元，同比增长幅度下滑至1.5%。 内需增长为纺服景气回升的核心动力。2016年以来，受益于服装实体销售渠道的结构性景气回升，全国百家大型零售企业整体零售额及服装类零售额增速结束了长达三年的低迷，呈现出一定改善趋势。2017年10月，全国百家大型零售企业服装类零售额当月同比增长7.6%。2017年限额以上企业服装类零售额达10,356.4亿元，同比增长8.0%，依然保持着中速增长的态势。 海外经济复苏为纺服景气回升锦上添花。自2016年10月以来，全球PMI持续回升，连续16个月摩根大通全球综合PMI位于53-55之间，2018年1月摩根大通全球综合PMI达到54.6，为近三年来最高，显示全球经济强势复苏。2017年我国纺织业出货值为3,445.2亿元，较去年同期增长3.4%，自2015年以来出口萎靡的态势得到有效缓解。 印染行业落后产能持续退出。受益于纺织服装需求的迅猛增加，国内的印染行业在2001年以后发展迅速，产能快速增长，但行业门槛不高，各类中小企业、家庭式作坊遍地开花，中低端产能严重过剩，中高端产品供给不足。而印染同时又属于高能耗、高污染的行业，每个步骤均需投入大量原料以及化学试剂，同时辅以水和能源(如煤、电等)，产生大量的废水废气和污染物。为了加快转变经济发展方式，促进产业结构调整和优化升级，推进节能减排，国务院于2010年2月发布《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》，将印染行业列为重点行业之一，明确制定印染行业落后产能淘汰目标。各级也相继出台政策，在严格新增产能的同时，鼓励企业技改创新、淘汰落后产能、实施节能减排、要求搬迁入园、推动并购整合，进一步推进行业结构调整和产业升级。据工信部官网发布的公告，2010-2015年间，国内被淘汰的印染落后产能共计158.4亿米，成效显著。此外，由于下游纺服需求不振，叠加企业在环保治理、劳动力、土地等方面的成本提升以及煤炭、染料价格上涨等因素，部分中小企业也选择主动退出。自2011年起国内印染布产量连续五年下滑，从2010年的601.6亿米下滑至2015年的509.5亿米，印染行业的集中度有所改善，由于上下游产业链配套完善、专业市场比较发达、水资源较为丰沛、承载能力较强等原因，浙江、江苏、福建、广东、山东等东部沿海五省的印染布产量占全国比重逐年增大，由2011年的92.4%上升到2015年的95.8%，东南沿海地区继续发挥印染产业发展的主力军作用。 印染布产量自2016年恢复增长。随着2016年印染下游需求企稳，龙头企业带头提升技术水平和环保标准，国内印染布产量增速由负转正，2016年全国规模以上企业印染布产量为533.7亿米，同比增长4.7%，2017年1-10月产量达464.8亿米，同比增加6.4%。 印染行业格局向好，利于染料需求平稳增长。出台相关政策以及环保督查强制淘汰印染落后产能，有助于行业的健康发展，产业集中度有望得到提高。以印染行业龙头航民股份为例，2016年航民股份印染及印染纺织业务的产销量达到9.5亿米，产量同比增加8.2%，销量同比增加8.1%，超出行业平均水平。公司纺织印染业务的收入及毛利多年来持续增长，毛利率逐年增加，2017上半年略有下滑，但仍保持在27.3%的较高水平。随着环保要求越来越高，印染行业去产能仍将持续，中长期看终端纺织服装的需求呈现刚性，无须担心染料的需求受到环保的负面影响。印染行业中低端产能的去除使得订单向印染龙头集中，结构性的变化将有利于染料需求平稳增长。 目前我国已成为世界染料出口第一大国，近年来每年的出口量稳定在26万吨左右。2016年我国染料出口量达26.1万吨，同比增长约3.0%，出口量的小幅提升为染料需求回暖的辅助动力。 分散染料为出口量最大的品种。2016年我国出口染料产品中，以分散染料、还原染料、活性染料和硫化染料为主要出口产品。其中2016年分散染料出口量达到10.2万吨，占总出口量比例达39.1%，为最大的出口品种。2017年染料的出口依然保持增长，全年分散染料出口量达到10.7万吨，同比增长4.7%;活性染料出口量达到3.7万吨，同比增长2.5%。近年来印度等东南亚国家活性染料产业发展迅速，且拥有水电、人力、外贸税率等成本优势，对于中国的活性染料出口有一定影响;但分散染料合成步骤长，相对而言技术及环保门槛更高，中国的分散染料出口依然在全球占据主导地位。 染料工业源于欧洲，随后生产逐步转移至亚洲国家，20世纪90年代形成了德司达(DyStar)、科莱恩(Clariant)以及汽巴精化(Ciba)三足鼎立的格局，三者一度占据了全球市场的一半份额。随着汽巴精化的纺织染化业务被亨斯迈(Huntsman)收购，德司达被浙江龙盛收购，科莱恩染料被昂高(Archroma)收购，世界三大巨头就此淡出市场，染料行业逐步向亚洲国家集中，中国和印度是增长最快的两个亚洲国家。 我国为全球染料第一大国。我国的染料企业近年来快速成长，2003年浙江龙盛成功上市，成为A股首家染料公司，2011年闰土股份收购约克夏，2016年吉华集团与亨斯迈达成合作协议，新的染料三巨头已经牢牢地占据了行业的领先地位。2001-2016年我国的染料产量从33.7万吨增加至92.8万吨，年复合增长率约7.0%。目前我国已成为世界染料生产数量、贸易数量和消费数量的第一大国，染料产量占世界染料总产量的70%左右。而发达国家已逐步退出基础的染料合成业务，其经营模式已经演变为主要依靠进口中国、印度两国的染料半成品来加工生产高附加值染料商品化产品，或者直接采购OEM厂商的产品进行贴牌销售。 染料进口量影响甚微。与此同时，我国染料的进口量也逐年缩减，2016年染料进口量仅为3.0万吨，占产量比例已经下滑至3.2%左右。我国染料进口主要以高端染料为主，随着国内染料生产技术逐渐成熟，越来越多的高端染料国内也可以直接生产，预计未来染料进口量将进一步缩减，对于供给的影响将愈发微弱。 分散染料的生产工艺较为复杂。以偶氮型分散染料为例，原料一般要经历重氮化、偶合、转晶、过滤、洗涤、磨砂、标准化、干燥等多个步骤方能成为产成品，因而分散染料的专利、技术、资金以及环保门槛相对较高，唯有综合实力较强的龙头企业方能在激烈的市场竞争中。 经过多年的竞争和整合，国内的分散染料行业已经形成了寡头垄断的稳固格局。根据卓创资讯统计以及各公司公告数据，目前我国分散染料产能大约有56.4万吨/年，其中行业前三龙头公司浙江龙盛、闰土股份、吉华集团的分散染料产能合计已经达到全国总产能的57%左右，而行业CR5产能已经超过了70%，行业的集中度非常高。行业龙头具备规模优势、技术优势以及成本优势，对于行业的控制能力越来越强。从细分种类来看，浙江龙盛及闰土股份的分散染料以偶氮类为主;吉华集团产品以偶氮类为主，同时也有部分蒽醌类产品(2016年外售金额占比约24%);亚邦股份产品以中高档的蒽醌类染料为主，细分市场市占率达到35%左右;安诺其的产品定位针对新型纺织面料和个性化染色需求的中高端染料市场。从地域分布来看，国内分散染料产能主要集中在华东地区，其中浙江省为染料大省，其分散染料产能占全国产能78.9%左右。 活性染料竞争格局尚未形成垄断。根据卓创资讯统计以及各公司公告数据，目前我国活性染料产能大约有48.1万吨/年，活性染料的行业集中度比分散染料略低，但行业CR5产能占比也超过60%;除了产能前几位的龙头企业之外，还存在许多产能数千吨至上万吨的小厂，分布较散，难以完全统计，因此活性染料的格局可谓是“群雄纷争”。从地域分布来看，国内活性染料产能主要集中浙江、江苏、湖北、天津等省份。 活性染料壁垒在于中间体。分散染料和活性染料的竞争格局不尽相同，其主要原因是两者的工艺有所差别。相对于分散染料而言，活性染料的合成径较短，其壁垒主要体现在H酸、对位酯等关键中间体的合成上。以H酸为例，原料需要经历磺化、硝化、脱硝、萃取分离等十余道工序方能生成产品，且生产过程中有大量废水、废气，兼具技术及环保门槛。规模较小的厂家只需外购H酸、对位酯等关键中间体进行加工，即可生产活性染料。 得中间体者得天下。活性染料的中间体在产业链中的地位如此关键，且近年来H酸、对位酯价格波动性大幅提升，完全外采的采购模式导致染料工厂生产成本风险控制难度增加，因此行业龙头纷纷布局，希望通过配套中间体产能原料的稳定供应，控制成本平稳变化，将产业链一体化优势牢牢掌握在自己手中，持续增强自身的综合实力。据卓创资讯统计，截至2017年6月国内有9家活性染料企业拥有配套的H酸/对位酯装置，且随着部分工厂的扩产及新项目投建，染料工厂在H酸、对位酯行业的产能占比将进一步扩大。以浙江龙盛为例，2016年公司外购H酸约5,945吨、对位酯约4,849吨，中间体的价格上涨推高了活性染料的生产成本，一旦浙江龙盛子公司科永化工年产2万吨H酸、2万吨对位酯项目投入正常生产，公司在实现自给自足的基础上，还可将多余产品外售，进而间接影响整个染料市场，行业龙头的地位将进一步稳固。 染料行业污染严重。染料行业产品品种繁多，工艺复杂，在生产过程中不可避免地会产生“三废”，其中对污染最大的是废水，根据环保部发布的《染料工业废水治理工程技术规范》，我国每年有数百吨染料原料、中间体及副产物以工业废水的形式排放，对造成了严重的影响。染料废水具有CODCr值高、色度高、有毒有机污染物含量高、含盐量高、水质水量变化大等特点，因而治理需要较高的成本和技术门槛。除废水之外，染料废气中含有二氧化硫、酸雾、氮氧化物、氨气、氯丙烯等物质，染料固废中含有重金属、苯系物、稠环芳烃等物质，若不加处理随意排放，也会对造成极大影响。 政策日趋严格，准入壁垒提升。一直以来，污染严重的染料行业就是环保监管的重点对象，《染料工业“十二五”发展规划纲要》提出要进一步提高大中型企业或优良资产的竞争力，大力发展资源节约型和友好型的染料产品;要科学控制新增量，严格高污染、低端产品重复建设;同时要大力“存量”，淘汰落后的高污染、高能耗工艺和装置，积极推动低能效设备的节能以及能量梯度利用，使整个染料工业产业结构进一步改善和优化。自2015年新环保法实施以来，对于染料行业污染的监管愈发严格，各级地方也出台了相应环保法规或政策，对重点污染物排放总量和标准有了明确的责任要求。 以染料产能最为集中的浙江省为例，根据浙江省环保厅2016年发布的《浙江省染料产业准入指导意见》，新建、改扩建染料项目必须建在依法合规设立、环保设施齐全的产业园区，并符合园区发展规划及规划影响评价要求，鼓励园区外现有染料企业向工业园区搬迁;同时提出对化学需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物、挥发性有机物、烟(粉)尘等指标进行总量控制，并设立了严格的准入指标。根据吉华集团招股书披露，在当前严格的环保要求之下，染料三废的完全处理成本接近2,000元/吨，中小型企业将面临巨大的成本压力，一些老旧装置因为处理能力的也无法全部产能，唯有环保设施配套完整的龙头公司方能满足日趋严格的环保要求，行业准入壁垒越来贵妇也疯狂越高。 执度持续加大，污染企业停产退出。2014年江苏和利瑞及明盛因环保问题被，引发高度关注，企业被责令停产，相关责任人被追究刑事责任。2016年以来环保整治力度进一步提升，2017年8月中央环保督察组进驻浙江等染料大省，许多染料及中间体企业被停产，染料落后产能持续退出，供给端持续缩减。 染料价格具有季节波动性。从历史染料价格走势来看，除了2015年的极端行情之外，染料价格通常呈现出较为明显的季节波动性，一般而言每年春节后的2-4月以及下半年7-9月是印染企业开工旺季，染料工厂通常会选择在此时向上调价，市场成交价也会随之上涨;而每年年末是染料淡季，全年染料价格的最低位通常在此时出现，这通常也是下游印染企业以及经销商补库存的最佳时机。 目前染料价格淡季不淡。今年染料的行情与往年不同，染料价格非但没有在传统淡季下跌，反而走出了强势的上涨行情。根据七电商的报道，2017年12月染料龙头企业将分散黑 ECT 300%的报价上调25%，至4.0万元/吨;2018年2月1日起分散黑 ECT 300%价格上调至4.5万元/吨，其余分散品种的报价也有不同程度的上调。根据卓创资讯，染料市场实际成交价格也保持强势。 行业格局向好为基石，灌南事故为催化剂。染料价格淡季不淡的根本原因是今年染料行业供需两端同时向好，受益于纺服行业景气复苏以及印染布产量连续两年的增加，需求端提升显著，而环保督查对于中小染料及中间体工厂的产能去化亦对供给端的整体缩减有持续而深入的影响。2017年12月9日连云港灌南化工产业园区江苏聚鑫生物科技有限公司第四车间管道发生爆炸，事故发生后连云港市开展集中整治工作，要求执行“十三个一律”停产整顿工作，多家厂商的中间体及滤饼产能都被波及，导致染料中间体供给紧张。 染料价格中枢有望在2018年稳步上移。目前染料各个环节的库存都处于同比低位，而目前这种“高价格、低库存”的状态已经持续了近两个月，春节后旺季来临时，下游印染企业迎来补库阶段，染料价格有望维持涨势。中长期看，随着环保趋严，行业中小产能逐步出清，寡头对于价格的控制能力将越来越强，2018年价格中枢有望稳步上移，行业龙头将显著受益。 1、中国投资咨询网尊重与知识产权。如发现本站文章存在版权问题，烦请联系，我们将及时沟通与处理。 2、凡本网注明来源：***(非中国投资咨询网)的作品，均转载自其它，转载目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责，不对您构成任何投资，用户应基于自己的判断，自行决定相关投资并承担相应风险。 近年来，我国污染日益严峻，加大生态政策支持力度，出台史上最严格的《新环保法》，明确“大气十条”、“水十条”等监...[详细] 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